L'intelligenza artificiale (IA) si prospetta come l'innovazione più deflazionistica dai tempi dell'elettricità, destinata a rimodellare le industrie, influenzare il PIL e guidare i guadagni di produttività a livello globale per i prossimi 20 anni. Nonostante sia ancora nelle fasi iniziali, alcuni pionieri stanno già implementando l'IA su larga scala ottenendo significativi miglioramenti nelle performance aziendali.
I principali temi strutturali che guidano questo risultato includono:
- L'importanza della scala del calcolo per l'IA: La scala del calcolo è cruciale per sviluppare migliori modelli di IA, ampliare i casi d'uso dell'IA e creare opportunità di guadagno. Le aziende che forniscono unità di elaborazione grafica (GPU), attrezzature di rete e componenti correlati ne trarranno vantaggi significativi.
- Il passaggio dai chip ai sistemi modifica la ripartizione del valore: La complessità nella produzione di sistemi di IA richiede nuove innovazioni nella catena di approvvigionamento, ingegneria dei materiali e packaging avanzato. Questo cambiamento alimenterà la domanda di fornitori di strumenti leader e abilitatori lungo la catena del valore.
- Un importante ciclo di aggiornamento al limite: È previsto un significativo ciclo di aggiornamento per i dispositivi di edge computing come smartphone, PC e laptop, guidato da nuovi sistemi operativi che richiedono maggiore memoria.
- L'energia come principale collo di bottiglia e opportunità: I server per l'IA consumano molta più energia rispetto ai server tradizionali, rendendo necessari aggiornamenti delle infrastrutture energetiche ed elettriche. Le aziende dovranno adottare tecnologie più efficienti dal punto di vista energetico e potenziare le loro infrastrutture di alimentazione.
- Diffusione dell'IA attraverso i settori: L'IA ha il potenziale per trasformare ogni settore, creando nuovi vincitori e perdenti. I primi adottanti stanno già beneficiando di una maggiore produttività e innovazione dei prodotti.
Nei prossimi mesi, le aree chiave da monitorare includono gli aggiornamenti delle infrastrutture di calcolo, i lanci di prodotti OpenAI e le nuove applicazioni di IA emergenti.
Una domanda cruciale è quando l'IA inizierà a generare entrate significative per le aziende, dato che nel 2024 si prevedono 210 miliardi di dollari di spese in conto capitale da parte di solo quattro dei maggiori investitori in infrastrutture IA (Alphabet, Meta, Amazon e Microsoft). Sundar Pichai, CEO di Alphabet, ha riassunto la situazione nella conferenza sui risultati del secondo trimestre della sua azienda: "Il rischio di investire troppo poco è molto più grande del rischio di investire troppo, per noi."
Questa frase contiene due punti chiave: in primo luogo, i potenziali guadagni derivanti dall'IA sono meritevoli di essere perseguiti, basandosi sulle prove fornite dai primi casi d'uso dell'IA che stanno già generando ritorni sugli investimenti convincenti.
In secondo luogo, questo rischio di investimento può essere gestito attraverso una sufficiente generazione di flusso di cassa. Microsoft, ad esempio, ha speso 44,47 miliardi di dollari in spese in conto capitale negli ultimi 12 mesi, con un aumento di quasi il 60% rispetto all'anno precedente, lasciando però il 63% del flusso di cassa operativo intatto. I margini si sono espansi nell'ultimo trimestre nonostante gli ingenti investimenti, grazie alla realizzazione di efficienze interne.
I ricavi generati dall'IA non saranno goduti da tutti. Riteniamo che il valore per gli investitori oggi risieda principalmente nello strato di infrastruttura dell'IA del nuovo stack tecnologico; nel tempo, il testimone passerà allo strato di applicazione dell'IA. Ci aspettiamo che questo passaggio avvenga più rapidamente rispetto ai precedenti cambiamenti tecnologici perché i potenziali guadagni potrebbero essere molto più grandi.
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