Mike Appleby, gestor de inversiones, equipo de inversión sostenible
La legislación europea, materializada en el Reglamento de Divulgación Financiera Sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés) ha influido enormemente en los requisitos de divulgación de los fondos domiciliados en Europa. Esta legislación ha suscitado confusión y dudas en muchos inversores sobre lo que implica, especialmente en relación con las clasificaciones de los fondos, sus objetivos de sostenibilidad y si están o no clasificados como fondos conformes al Artículo 6, Artículo 8 o Artículo 9. Aquí resumimos lo que supone esta legislación y explicamos por qué los Liontrust GF Sustainable Future Funds están clasificados conforme al Artículo 9.
El SFDR de la UE ha llegado a significar muchas cosas distintas dependiendo de cada persona. Este reglamento está diseñado para ofrecer una mayor transparencia y una información más coherente, de modo que los clientes puedan comparar mejor los fondos al tiempo que impiden que estos exageren sus credenciales de sostenibilidad (lo que se conoce también como "greenwashing" o lavado verde).
El SFDR no es un régimen de etiquetado, aunque a veces se malinterpreta así. Hay muchos artículos incluidos en este reglamento (veinte de ellos en el texto legislativo básico) que aluden a la transparencia en todos los aspectos de la normativa, incluidos los enunciados precontractuales (folleto y KIID), la elaboración de informes periódicos, la información recogida en el sitio web y texto promocional sobre el enfoque de la sostenibilidad.
Lo que parece causar la mayor confusión sobre este reglamento de la UE es cómo se clasifican los fondos, es decir, si se trata de fondos conformes al: Artículo 6, Artículo 8 o Artículo 9. Aquí nos centramos en el Artículo 9, donde el fondo tiene como objetivo "la inversión sostenible” y conlleva los mayores requisitos de divulgación (el Artículo 6 y el 8 se consideran que tienen menos ambiciones de sostenibilidad, siendo los fondos conformes al Artículo 6 los que tienen menos requisitos a este respecto).
Los fondos conformes al Artículo 9 deben tener un objetivo de "inversión sostenible”, pero ¿qué significa eso en el contexto de este reglamento?
El fondo debe invertir en actividades económicas que:
- contribuyan a un objetivo social o medioambiental (o ambos);
- no causen un perjuicio significativo;
- y las empresas participadas deben seguir buenas prácticas de gobernanza.
Al contrario de lo que muchos creen, los fondos conformes al Artículo 9 no tienen por qué ser de "impacto", es decir, fondos que se esfuerzan por alcanzar objetivos sociales o medioambientales mensurables a través de sus inversiones al tiempo que generan plusvalías.
Aunque recientemente muchos fondos han cambiado sus clasificaciones relativas al SFDR, pasando del Artículo 9 al Artículo 8, estamos seguros de que los nuestros se ajustan al espíritu y la letra de la legislación comunitaria compatible con el Artículo 9 y, por tanto, seguirán siendo fondos conformes a dicho Artículo.
Esta conclusión se basa fundamentalmente en la vasta experiencia que hemos adquirido desde el lanzamiento de los fondos SF en 2001. Llevamos invirtiendo en empresas sostenibles desde hace mucho tiempo y esto nos ha permitido desarrollar un proceso de inversión y métodos de análisis de empresas sumamente especializados. Nuestro equipo de inversión lleva a cabo todo el análisis fundamental y de sostenibilidad para sentar las bases de nuestras decisiones de inversión. Este procedimiento es muy distinto del empleado por muchos fondos que tienen una función separada de sostenibilidad o análisis externalizada con distintos matices y efectos en las decisiones de inversión.
Aunque valoramos a los proveedores de datos externos, usamos su análisis como punto de partida, no como punto final, y mantenemos nuestro criterio para asegurarnos de que ponderamos los aspectos que consideramos más importantes para una determinada empresa, llegando así a nuestras propias conclusiones sobre sostenibilidad. Gestionamos carteras relativamente concentradas; las de renta variable se componen de unas 35-50 empresas y las de renta fija de unos 50-70 emisores. Esto nos permite concentrar nuestro análisis en un número de empresas relativamente pequeño en las que confiamos, en vez de cubrir a muchas más empresas con menos detalle.
En nuestra opinión, nuestro enfoque especializado y la considerable experiencia que tenemos es una ventaja en un mundo donde las calificaciones sobre sostenibilidad y el análisis se están mercantilizando. Confiamos en nuestra capacidad para analizar y deliberar sobre aspectos de sostenibilidad a veces matizados y extraer conclusiones acertadas a este respecto que aplicamos a nuestras decisiones de inversión.
El SFDR no ofrece una lista de empresas que se consideren "inversiones sostenibles", sino que son los gestores de activos quienes interpretan el reglamento y eligen en qué clasificación encaja su fondo. Luego deben cumplir los criterios normativos en materia de transparencia y divulgación para ese tipo de fondo.
La siguiente tabla muestra cómo nuestro proceso de inversión satisface los requisitos de los fondos conformes al Artículo 9.
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Requisito del SFDR de la UE |
Proceso de inversión de Liontrust SF |
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Contribuyen a un objetivo social o medioambiental (o ambos) |
Nuestros temas de inversión sostenible son acordes con objetivos de sostenibilidad. Los temas de eficiencia de recursos se asignan como medioambientales y los temas de mejora de la salud, seguridad y resistencia se asignan como sociales. |
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No causan un perjuicio significativo |
Esto se recoge en nuestros criterios de cribado negativo, así como en nuestro análisis de sostenibilidad personalizado sobre la empresa que se realiza en nuestra matriz de Sostenibilidad. |
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Las empresas participadas deben seguir buenas prácticas de gobernanza. |
En nuestro análisis de la matriz de sostenibilidad se incluye una evaluación para determinar si la empresa cuenta con buenas prácticas de gobernanza que la permitan gestionar adecuadamente los aspectos definidos en el reglamento. |
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Requisitos de divulgación |
Seguimos divulgando nuestro análisis de sostenibilidad exclusivo realizado sobre nuestros fondos, que abarca lo siguiente: 1/ Exposición del fondo a temas de sostenibilidad 2/ Alineación del fondo con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU 3/ Emisiones de carbono del fondo, en diversos indicadores 4/ El % de inversiones del universo de inversión eliminadas (por motivos de sostenibilidad) 5/ Número de votos e interacciones 6/ Evaluación de los principales indicadores adversos La información adicional exigida por este reglamento se obtendrá de entidades externas acreditadas y se divulgará según proceda. |
Estos aspectos de una inversión sostenible se desglosan a su vez en:
- El tema "No causan un perjuicio significativo (DNSH)" comprende un conjunto de principales indicadores adversos (PAI, por sus siglas en inglés) que deberán tenerse en cuenta en el proceso decisorio de inversión.
- La Taxonomía de la UE ofrece un modo de clasificar los componentes de una empresa que están alineados con objetivos de inversión sostenibles. Se exige que los fondos informen sobre esta cuestión antes de imponerse a las empresas la obligación de divulgación, por lo que actualmente no existen datos al respecto. Los fondos pueden optar por comprometerse o no con ser acordes con dicha Taxonomía. Nosotros no decidiremos esta cuestión hasta que dispongamos de una cobertura de datos más significativa. Ajustarse a la Taxonomía de la UE no es preceptivo para los fondos conformes al Artículo 9.
- Deben establecerse niveles mínimos de exposición a objetivos sociales o medioambientales.
Principales riesgos
La rentabilidad histórica no constituye una guía de rentabilidades futuras. El valor de una inversión y los rendimientos generados de la misma pueden sufrir oscilaciones al alza y a la baja y no están garantizados. Es posible que se recupere menos capital del invertido inicialmente.
La emisión de participaciones/acciones en Fondos Liontrust puede estar sujeta a una comisión inicial, lo cual afectará al valor liquidable de la inversión, especialmente a corto plazo. Las inversiones siempre deberían plantearse en un horizonte a largo plazo.
Algunos de los Fondos gestionados por el equipo de Futuro Sostenible conllevan divisas extranjeras y pueden estar sujetos a fluctuaciones de valor debido a los movimientos de los tipos de cambio. La inversión en Fondos gestionados por el equipo de Futuro Sostenible conlleva divisas extranjeras y puede estar sujeta a fluctuaciones de valor debido a los movimientos de los tipos de cambio. El valor de los títulos de renta fija bajará si el emisor no puede amortizar su deuda o si se reduce su calificación crediticia. Por lo general, cuanto mayor sea el riesgo de crédito percibido del emisor, mayor será el tipo de interés. Algunos Fondos pueden invertir en derivados. El uso de derivados puede generar apalancamiento. Un movimiento relativamente pequeño en el valor de la inversión subyacente de un derivado puede tener un mayor impacto, positivo o negativo, en el valor de un fondo que si la inversión subyacente se mantuviera.
Aviso legal
Esta es una comunicación comercial. Antes de realizar una inversión, le recomendamos que lea el correspondiente Folleto y Documento de datos fundamentales para el inversor (KIID), que ofrece detalles completos sobre el producto, incluidas las comisiones y los riesgos asociados a la inversión. Estos documentos pueden obtenerse, de forma gratuita, en www.liontrust.eu o solicitarse directamente a Liontrust. Analice siempre sus propias inversiones. Si no es un inversor profesional, consulte con un asesor financiero regulado sobre la idoneidad de dicha inversión para usted y sus circunstancias personales.
La mención de cualquier producto o título no debe interpretarse como un asesoramiento de inversión para invertir en el mismo ni como una oferta para comprar o vender participaciones/acciones de los Fondos mencionados, ni tampoco como una invitación para comprar títulos de una empresa o producto de inversión. Los ejemplos de valores se ofrecen únicamente con fines informativos generales para demostrar nuestra filosofía de inversión. La inversión que se promueve es para participaciones de un fondo, y no directamente en los activos subyacentes. Contiene información y análisis que se consideran exactos en el momento de su publicación, pero pueden variar sin previo aviso. Aunque se ha puesto esmero a la hora de compilar el contenido de este documento, Liontrust no ofrece declaración o garantía alguna, expresa o implícita, con respecto a su exhaustividad o exactitud, incluido para fuentes externas no verificadas (que pueden haberse utilizado). No debe copiarse, remitirse, reproducirse, divulgarse o distribuirse de otro modo en ningún formato, ya sea por fax, correo electrónico, verbalmente o de otro modo, en su totalidad o de forma parcial, sin el consentimiento expreso y previo por escrito de Liontrust.
